Funcionamiento mercado repo -sistema circulatorio- Vs Señales de estres

  

Funcionamiento mercado repo -sistema circulatorio- Vs Señales de estres

¿Qué es el mercado de repo?

• El mercado de repos (repurchase agreements) es el sistema por el cual bancos, fondos y otros actores financieros se prestan dinero a muy corto plazo (normalmente overnight o pocos días) usando activos como colateral (bonos del Tesoro, deuda corporativa, etc.).

• Es la plomería del sistema financiero: asegura que haya liquidez diaria para que instituciones puedan financiar sus posiciones y mantener el engranaje funcionando.

🔗 Por qué es tan crítico

• El repo determina precios: si yo tengo un bono o una acción, su valor depende de que pueda financiarlo. Si no puedo usarlo como colateral para obtener liquidez, su “precio de mercado” deja de ser relevante porque no hay transacciones.

• El repo es el lubricante del equity: los grandes fondos compran acciones con apalancamiento. Ese apalancamiento se sostiene gracias al repo. Si desaparece, no pueden financiar posiciones → tienen que vender → pero sin repo no hay compradores con liquidez → el precio se colapsa.

⚠️ Qué pasa si colapsa el mercado de repo

1. Congelamiento de liquidez: nadie puede obtener financiación a corto plazo.

2. Desaparición de precios: los activos dejan de tener un mercado funcional. No es que “bajen mucho”, es que literalmente no hay cotización porque no hay operaciones.

3. Equity = 0 en términos prácticos: una acción sin posibilidad de financiarse no vale nada para los grandes jugadores. El valor contable puede existir, pero el valor de mercado se evapora.

4. Efecto dominó: bancos, fondos de cobertura, aseguradoras… todos dependen del repo. Si se rompe, se rompe TODO el sistema de precios.

📌 Ejemplo histórico

• En septiembre de 2019, el mercado de repo en EE.UU. tuvo un “mini colapso”: las tasas se dispararon al 10% overnight. La Reserva Federal tuvo que intervenir inmediatamente inyectando liquidez masiva.

• En la crisis de 2008, el pánico en el repo fue uno de los detonantes del colapso de Lehman Brothers: cuando nadie aceptaba sus activos como colateral, dejaron de tener valor práctico.

🧩 Idea clave

El equity (acciones) no es un activo aislado: su precio depende de la red de financiación que lo sostiene. Si esa red (el repo) se rompe, no es que tu acción “caiga un 20%” — es que el sistema deja de tener precios. En ese escenario, el valor de mercado es efectivamente cero, porque no hay liquidez para sostenerlo.

 1. Mecanismos de los bancos centrales para evitar un colapso del mercado de repo

Los bancos centrales saben que el mercado de repo es la columna vertebral de la liquidez. Por eso tienen herramientas específicas para sostenerlo:

• Operaciones de mercado abierto (OMOs)

  • Inyectan liquidez comprando activos (normalmente bonos del Tesoro) a cambio de dinero.

  • Esto baja las tasas de interés en el mercado de repo y asegura que haya financiación disponible.

• Facilidades permanentes de liquidez

  • Por ejemplo, la Standing Repo Facility de la Reserva Federal en EE.UU. (creada en 2021).

  • Permite a bancos y fondos acceder a liquidez directamente del banco central usando colateral de alta calidad.

  • Es como un “seguro” contra un shock de liquidez.

• Intervenciones extraordinarias

  • En crisis, el banco central puede ampliar el rango de colaterales aceptados (no solo bonos soberanos, también deuda corporativa o ABS).

  • Puede extender plazos más largos (no solo overnight, sino semanas o meses).

  • Ejemplo: durante la crisis de 2008 y la pandemia de 2020, la Fed y el BCE ampliaron masivamente sus programas de repo.

• Coordinación internacional

  • Los bancos centrales pueden abrir líneas de swap de divisas entre ellos (por ejemplo, Fed–ECB–BoJ) para asegurar liquidez en dólares, euros o yenes.

  • Esto evita que un mercado local se quede sin acceso a financiación global.

📉 2. Señales que anticipan estrés en el mercado de repo

El colapso no ocurre de golpe: hay indicadores que muestran tensión. Los más relevantes:

• Tasas de repo que se disparan

  • Normalmente el repo overnight se mueve cerca de la tasa de referencia del banco central.

  • Si de repente sube mucho (ej. al 8–10% cuando debería estar en 2–3%), es señal de que nadie quiere prestar liquidez.

• Spread entre repo y otros instrumentos

  • Si el repo se separa demasiado de la tasa de los fed funds o del mercado interbancario, indica desconfianza.

• Escasez de colateral de alta calidad

  • Cuando los bonos del Tesoro “se vuelven especiales” (muy demandados como colateral), el mercado empieza a mostrar fricciones.

  • Se ve en tasas negativas de repo sobre ciertos bonos.

• Volumen de operaciones que se seca

  • Menos transacciones → menos liquidez → riesgo de congelamiento.

  • Esto se observa en datos diarios de la Fed o del BCE.

• Dependencia creciente de la ventanilla del banco central

  • Si los bancos acuden masivamente a las facilidades de liquidez, es porque el mercado privado ya no funciona bien.

🔑 Conclusión

El mercado de repo es como el sistema circulatorio de las finanzas: si se bloquea, el cuerpo entero (equity, bonos, derivados) deja de funcionar. Los bancos centrales actúan como “corazón artificial” que bombea liquidez cuando el sistema se queda sin pulso. 

Y las señales de estrés son como síntomas tempranos: tasas que se disparan, spreads anómalos, escasez de colateral